楼市调控政策的密集出台，让房地产市场彻底感受到一股浓浓的寒意。楼市成交量成明显下降态势，据中原地产研究中心统计数据显示，在10月的前16天里，全国主要的54个城市合计签约商品房住宅130944套，而9月同期签约为137483套，环比减少约7000套。成交量的萎缩意味着资金停步不前。资金撤出楼市之后会去哪里呢?在当前整个投资机会比较匮乏的大环境下，这个问题显得尤为重要。今年以来，央行不断向市场释放流动性，这导致M1，M2之间形成剪刀差效应，目前流动于市场中的150万亿资金需要一个出口。但是在经济增长乏力的时间点上，如果资金找不到出口那岂不要面临贬值的风险。这一点并不是没有可能，近来人民币就出现了快速贬值情况。9月30日，兑换1万美元需要人民币6.6865万;10月11日，兑换1万美元需要人民币6.7285万。过了一个国庆节假期，同样是兑换1万美元，需要支付的人民币多出了420元左右。10月17日，人民币对美元汇率中间价下跌222点，报6.7379，创一周以来最大跌幅，并续创6年来新低。19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7326元，贬值23个基点。上一交易日人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7303元。另一个例子是两大价格指数(CPI和PPI)出现了小幅回升，内地居民消费价格在9月份实现四个月内的最高涨幅，CPI反弹至1.9%，轻松超过分析师们预计的1.6%。PPI也上涨了0.1%，将近五年来首次出现正数。对此有报道将其解读为供给侧改革效果显现。但是在笔者看来如此微量的回升并不能说明是市场的力量推动了经济结构的转换，更大的可能是因为货币因素所导致的价格指数的上升，这种指数的上升并不能说明经济运行状态正在向好。虽然楼市存在泡沫已被人们所公认，但是也有观点并不希望当前资金从楼市撤出来。这一观点认为，人们应该感谢火爆的楼市，一是因为房地产市场的繁荣，即便是一种虚假的繁荣，也能暂时让人们忘记经济不景气的忧愁；另一方面在于，如果不让人们把钱都投到楼市，任由巨量资金在市面上漂着，一定会出现流动性泛滥的问题，市面上钱太多了，会让人们手中的钱贬值的更快。而应对贬值的最好办法是提升人民币资产的真实价值，因此楼市需要一边挤掉泡沫，一边还要让经济增长带来的收益为产生的泡沫埋单。对于这种观点，我觉得到可以一笑了之，因为政府是人而不是神，哪有那么大的能力既能游刃有余的利用楼市泡沫，又能实事求是的促进经济发展，这种观点似乎有些痴人说梦的味道。 对于房地产市场，这次政策调控手段的力度非常大，在短期来看也取得了明显的效果。人们在惊奇此次楼市调控的力度之时也在考虑一个问题，资金将去向何处，一个很自然的答案是资金会流到股市，因为“不炒楼就炒股”的思维是一个惯性思维，那么事实真的是这样吗?楼市和股市之间真的就存在“跷跷板”关系吗?还有另外一个问题是，楼市真的流出资金了吗?实际上这个逻辑并不成立，调控政策只是阻碍了资金进入楼市。所以接下来的问题是，本就漂在市面上的资金会进入股市吗?从这一点上来看，资金并不是造成楼市泡沫的根本因素，俗话说，“苍蝇不叮无缝的鸡蛋”，正因为房地产市场给泡沫创造了一个“温床”，才顺理成章的催生了楼市的泡沫风险。房地产市场的畸形发展早已成为中国经济的痼疾。中国经济存在三个过度极化问题，即区域发展过度极化、收入分配过度极化、产业发展过度极化。产业发展过度极化中的房地产业问题已成为其中的最大问题。一线城市楼市问题是中国区域经济失衡发展的集中表现。中国一线城市房价已基本达到甚至超过发达国家一线城市水平。一线城市房地产业积聚了大量银行部门资金，如果一线城市楼市出现急挫，政府干预或稳定成本极高，甚至难以达到目标。对此政府反复采取限购限贷等行政措施，抑制房地产过热现象，主要是为了防范金融风险。一线城市房地产累积了大量资金进入，如果一线城市楼市出现大波动，势必引起巨大风险。从历史经验看，发达国家一线楼市出现大的问题，要么是国内经济运行或国内经济政策引发，要么是国外爆发金融危机或国外的经济政策间接引发。现在资金进入楼市的机会成本因为政策因素而人为抬高，但这并不代表资金就会自然而然进入股市。因为股票市场想要聚集人气，赢得投资者的信任，获得健康发展机会，就必须依赖于进一步的市场化和法治化，完善各项制度建设。从历史经验来看，楼市与A股市场并不存在明显的“跷跷板”关系，期待资金大规模流入A股市场并不现实。笔者认为，资金是否会流入股市，决定于股市投资者对市场没有信心，或者更直接的说，股市的赚钱效应还有没有。从当前股市的走势来看，投资者在股市中无风险套利的“梦想”已经被彻底打破，股市中剩下的是圈钱的“陷阱”，上市公司的经理人只会为自己着想，根本不顾及投资者的利益。大多数上市公司成为给“僵尸企业”圈钱的工具。所谓的价值投资成为一种幻想，无论是散户还是真正意义的投资者，都寄希望于通过内幕消息来获得超额收益，从这一点上看，股市更像是一个赌场，而不是资本产生效率的场所。股票市场有自己的规律，不能再让赌徒思想引导市场发展。翻开中国资本市场的成长史，指数的涨跌似乎与宏观经济的发展轨迹并不合拍。即便是像2007年6124点的大牛市，也是因为股改推动，而不是因为经济发展，中国的GDP每年都是在增长，但股市并不是每年都涨。在现代经济体系中，资本市场特别是股市无疑处于核心地位，处在资源配置的前沿。只有打造出公开公平公正、信号反应准确灵敏、信心充盈的股市，才能使其在资源配置的舞台上担当起主角。毫无疑问，在中国经济新征程中，资本市场需要扮演更加重要的角色。中国经济要长期保持中高速增长，迈向中高端，需要培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。只有股市真正建立起以投资者利益为根本出发点的运行机制，才会赢得投资者的信赖，进而获得资金流入股市的机会。作者：韩鹏飞编辑：吴文迪荐号 |2016年最值得关注的政经类微信公众号（中宏网）中宏网，国家经济视窗 。国家发展改革委权威国民经济适时数据独家发布平台，政策起草、制定者解读国家宏观经济政策，新闻发布会直播平台，重大项目展示平台......尽在掌握。先人一步感受经济脉动，高屋建瓴分享发展大势。想了解更多，请关注中宏网微信公众号！